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問尋光伏之底 |
不出意外,光伏行業(yè)又是哀鴻遍野。 產(chǎn)業(yè)鏈幾乎全線虧損但在預(yù)期之內(nèi) 7月9日,多家公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預(yù)告??梢钥吹?,從硅料到硅片、從電池片到組件,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)幾乎全線虧損。不過,話又說回來,光伏產(chǎn)業(yè)鏈的糟糕表現(xiàn)也在預(yù)期之內(nèi)。 關(guān)于業(yè)績虧損的原因,主要還是歸咎于產(chǎn)能過剩、供需失衡背景下產(chǎn)品價(jià)格的下降。 根據(jù)InfoLink的數(shù)據(jù),2023年硅料價(jià)格下降約70%,硅片及電池片價(jià)格下降約60%,組件價(jià)格下降約50%。進(jìn)入2024年,這種情況依舊沒有得到好轉(zhuǎn),根據(jù)硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù),今年上半年,硅料硅片的價(jià)格差不多又跌了40%。 根據(jù)國金證券的研報(bào),截至6月26日,P型致密料/N型棒狀硅/N型顆粒硅價(jià)格分別下跌至3.46/4.00/3.65萬元/噸,已經(jīng)持續(xù)跌破企業(yè)的現(xiàn)金成本。也就是說,從硅料的價(jià)格走勢來看,光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的經(jīng)營狀況可以預(yù)見。 事實(shí)上,資本市場也已經(jīng)提前做出了反映。截至2024年6月底,光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)跌至2034.41點(diǎn),年內(nèi)跌幅25%,創(chuàng)近三年來新低。那么問題來了,“光伏底”到底在哪里,價(jià)格拐點(diǎn)何時(shí)到來? 供給側(cè)改革正在發(fā)生 價(jià)格拐點(diǎn)很快到來 根據(jù)能源局的數(shù)據(jù),今年5月,國內(nèi)新增光伏裝機(jī)19GW,同比增長48%,環(huán)比增長32%;今年前5個(gè)月,國內(nèi)新增光伏裝機(jī)79.15GW,同比增長29%。與此同時(shí),光伏出口數(shù)據(jù)也保持了較高增速,今年前四個(gè)月,組件出口量同比增長保持在20%以上。 一直以來,資本市場擔(dān)心光伏企業(yè)受地緣政治影響,會(huì)丟掉海外市場。但是,從最近幾個(gè)月的情況來看,這種擔(dān)心似乎是多余的。 誠然,歐美國家限制我國光伏產(chǎn)品的意圖十分明顯,但是,只要中國光伏企業(yè)的優(yōu)勢保持不變,歐美本土產(chǎn)能依然不足疊加光伏作為節(jié)能減排主要抓手的趨勢不變,那么就沒法從根本上阻擋中國光伏企業(yè)。 根據(jù)市場預(yù)計(jì),2024年全球光伏新增裝機(jī)量仍將達(dá)到450GW,同比增長約20%;根據(jù)巴黎氣候協(xié)定目標(biāo),2030年全球累計(jì)裝機(jī)需要超過5400GW,空間仍非常巨大。 一句話,無論是國內(nèi)還是海外市場,終端需求沒有問題,“量”保持穩(wěn)中有升!核心問題還是在于供給,也就是“價(jià)”。 今年6月,國家能源局發(fā)布消息,合理引導(dǎo)光伏上游產(chǎn)能建設(shè)和釋放,避免低端產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)。從目前的政策口徑來看,建立全國統(tǒng)一大市場,規(guī)范管理地方政府的招商引資行為,是政府接下來的發(fā)力重點(diǎn)。與此同時(shí),工信部7月9日發(fā)布光伏制造業(yè)管理規(guī)范及管理辦法的征求意見稿,其中明確了對(duì)于光伏制造的工藝技術(shù)、資源利用及能耗等多方面規(guī)定,且較2021年版本要求更為嚴(yán)苛,未來低門檻、惡性競爭的格局有望取得根本性改變。 不過,相比于政策引導(dǎo),市場因素也是產(chǎn)能出清的關(guān)鍵所在。中原證券在研報(bào)中是這樣解釋的:“一體化廠商普遍關(guān)閉部分產(chǎn)線,降低開工率,預(yù)計(jì)2024年下半年企業(yè)降低負(fù)荷將持續(xù)存在,資本實(shí)力較弱的三四線廠商獲將率先被淘汰。” 國金證券也表達(dá)了類似的觀點(diǎn):“當(dāng)前硅料價(jià)格已跌穿全行業(yè)現(xiàn)金成本,預(yù)計(jì)硅料環(huán)節(jié)將很快迎來停產(chǎn)加速、月度供需平衡、中下游補(bǔ)庫到價(jià)格觸底反彈的過程。 一句話,價(jià)格拐點(diǎn)很快將要到來。 通威的陽謀:產(chǎn)能必然出清 前面提到,光伏的終端需求仍保持增長,從中長期來看,只要光伏作為節(jié)能減排主要抓手的趨勢不變,那么光伏依舊是成長性行業(yè)。因此,對(duì)企業(yè)來說,就看誰能熬過這輪低谷。目前的情況來看,其他環(huán)節(jié)的情況可能還不太好說,但在硅料層面,通威股份的勝算還是很大。 2023年,通威股份的高純晶硅銷量是38.7萬噸,全球市場占有率超過了25%,連續(xù)多年位居第一。根據(jù)計(jì)劃,到2024年底,通威的硅料產(chǎn)能將達(dá)到85萬噸,到2026年進(jìn)一步提高至100萬噸。 2023年,通威股份高純硅產(chǎn)品平均生產(chǎn)成本已經(jīng)降至4.2萬元/噸,并且其成本未來有望隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)持續(xù)降低。 所以,通威股份的陽謀是:逆勢擴(kuò)產(chǎn),等到這一輪光伏低點(diǎn)后,憑借產(chǎn)能和成本優(yōu)勢,進(jìn)一步提升市場份額,鞏固公司的領(lǐng)先地位。 當(dāng)然,能否取得成功的關(guān)鍵,在于公司的技術(shù)和資金實(shí)力。 先說技術(shù)實(shí)力。眾所周知,N型電池細(xì)分為TOPCon、異質(zhì)結(jié)HJT和XBC三大技術(shù)路線。盡管TOPCon被廣泛認(rèn)為是新一代的主流方案,但其與HJT的競爭并未結(jié)束。另外,長遠(yuǎn)來看,以鈣鈦礦為核心的新型薄膜電池方案,也備受市場關(guān)注。 注意,以上多種技術(shù)路線,通威股份選擇并行研發(fā),除了TOPCon之外,通威在HJT、THL、XBC、鈣鈦礦等技術(shù)領(lǐng)域都有探索和成果。 5月29日,通威股份光伏技術(shù)中心宣布,經(jīng)權(quán)威機(jī)構(gòu)南德認(rèn)證,在2384*1303標(biāo)準(zhǔn)尺寸下,通威自主研發(fā)的THC210組件最高輸出功率達(dá)到765.18瓦,光電轉(zhuǎn)化效率達(dá)到24.63%,再次刷新THC組件功率記錄。在前瞻技術(shù)領(lǐng)域,通威組建的鈣鈦礦疊層電池實(shí)驗(yàn)室,基于大絨面的兩步法鈣鈦礦/硅疊層電池效率已達(dá)到31.68%,處于行業(yè)領(lǐng)先水平。 再說資金實(shí)力。6月12日,硅業(yè)分會(huì)發(fā)文稱,目前國內(nèi)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)是19家,其中有15家已經(jīng)開始檢修停產(chǎn),6月排產(chǎn)環(huán)比下降超3萬噸。 很明顯,很多公司有些吃不消了。但是,通威依舊手有余糧。 2021年-2023年,通威股份合計(jì)盈利474億元,在國內(nèi)光伏企業(yè)中遙遙領(lǐng)先。也就是說,公司完全可以利用積攢起來的利潤去填補(bǔ)行業(yè)下行時(shí)期的虧損。截至2024年3月底,通威股份賬面資金約347億元,能夠覆蓋全年資本開支。另外,公司的資產(chǎn)負(fù)債率不到60%,如果剔除票據(jù)、可轉(zhuǎn)債等影響,這個(gè)數(shù)字其實(shí)更低。 一句話,通威認(rèn)為產(chǎn)能必然出清,光伏行業(yè)必然是“剩者為王”,而自己,靠著成本、技術(shù)和資金優(yōu)勢,必然是最后剩下的那一個(gè)。 總結(jié) 可能很多人會(huì)說,通威股份這是在賭,但其實(shí),還真不是。拉長時(shí)間看,光伏幾乎每隔5年左右就會(huì)經(jīng)歷一次周期輪回,通威作為歷經(jīng)20年洗禮的老兵,可以說深諳光伏的發(fā)展規(guī)律,每一步都看得很準(zhǔn)。 光伏是一個(gè)典型的周期性成長性行業(yè),只要行業(yè)具有發(fā)展前景,那么過剩產(chǎn)能終會(huì)消失,供給側(cè)疊加技術(shù)創(chuàng)新本身,推動(dòng)落后產(chǎn)能的淘汰,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈走向更高階段。就光伏行業(yè)來說,過于樂觀和過于悲觀都是錯(cuò)誤的,所謂周期,對(duì)長期主義者而言,不過是打怪升級(jí);對(duì)通威股份來說,每熬過一輪周期,公司的市場份額和盈利能力就會(huì)上一個(gè)新臺(tái)階。 所以,通威股份能夠穿越這輪光伏周期,也必將穿越這輪周期。 來源:國際能源網(wǎng) |